市场对业绩不及预期的惩罚有点严厉。
受业绩不及预期影响，拼多多股价在美股盘前大幅跳水 ，一度暴跌超20% 。据最新披露的财报显示 ，拼多多一季度营收为956.7亿元人民币（下同），同比增长10% ，低于预期的1016亿元；净利润为147.42亿元 ，同比暴跌47%；调整后净利润为169.2亿元，远不及预期的278.8亿元 。
有分析指出 ，今年一季度拼多多的营收增速明显放缓 ，利润同比大幅下降，意味着拼多多在“减免+扶持”方面的举措投入远超市场预期。
财报发布后 ，拼多多集团董事长、联席CEO陈磊表示 ，“今年初始，我们预见到商家群体将会进一步承压 ，管理层下定决心 ，做出了‘千亿扶持’的战略决定 。这不是一句空喊的口号，更是真金白银的投入 。当下的市场在加速变化，平台要敢于牺牲短期业绩 ，助力商家度过短期波动。”
突然大跌
北京时间5月27日晚间 ，拼多多披露了2025年第一季度财报，其中显示 ，公司一季度实现营收956.7亿元 ，同比增长10%，低于预估的1016亿元；净利润为147.42亿元 ，同比大幅下降47%；调整后净利润为169.2亿元 ，同比下降45%，远不及预期的278.8亿元；调整后每ADS收益为11.41元 ，远不及预期的19.11元 。
受此影响 ，拼多多股价美股盘前直线跳水，一度暴跌超20% ，股价亦跌破100美元/股大关 ，总市值缩水超2400亿元人民币 。
财报显示，拼多多一季度的运营利润为160.856亿元，运营利润率为17%。不按美国通用会计准则（Non-GAAP） ，运营利润为182.597亿元 ，同比下滑36% 。
今年一季度，拼多多经营活动产生的现金流量净额为155.2亿元 。截至一季度末 ，拼多多持有的现金、现金等价物和短期投资为3645亿元。
收入结构方面 ，今年一季度，拼多多的在线营销服务收入录得487.22亿元 ，同比增长15% ，预期为479.9亿元；交易服务收入录得469.50亿元，同比增长6% ，不及预期的542.3亿元 。这表明 ，拼多多一季度的交易量增长有所放缓 。
成本费用方面，今年一季度 ，拼多多的销售营销费用为334.03亿元 ，同比大幅增长43%，这是利润下滑的主要推手，主要反映的是竞争环境的加剧和获客成本的大幅上升。
另外 ，拼多多一季度的运营成本为409.47亿元 ，同比增长25%，主要来自履约和支付处理费用增加 ，这进一步压缩了利润空间。一般及行政开支为16.6亿元 ，低于预期的20.4亿元；研发支出35.8亿元，高于预期的33.9亿元 。
业绩为何不及预期
据了解 ，今年以来 ，拼多多持续加码高质量发展战略，在“百亿减免 ”等惠商举措的基础上 ，还推出了“千亿扶持 ”新战略 ，继续为商家降本减佣，加快推动产业新质转型 。
有分析指出 ，从过去几个季度的财报表现来看 ，拼多多的营收 、利润的增长连续放缓，今年一季度的营收增速更是明显放缓，利润同比大幅下降 ，意味着拼多多在“减免+扶持”方面的举措投入远超市场预期。
在一季度财报发布后 ，拼多多集团董事长 、联席CEO陈磊表示：“今年初始，我们预见到商家群体将会进一步承压 ，同时也看到了高质量发展的长远价值 ，管理层下定决心，做出了‘千亿扶持’的战略决定 。 ”
陈磊表示 ，当前的市场环境变化加剧 ，平台要发挥企业的社会担当，不惧短期牺牲 ，坚定进行长期投入 ，才能护航商家穿越周期 。
陈磊称：“在第一季度，我们在平台生态系统方面进行了大量投资 ，以支持商家和消费者应对快速变化的外部环境。生态系统投资影响了短期盈利能力 ，但为商家提供了适应空间，加强了平台的长期健康 。 ”
对于拼多多营收增速放缓，陈磊回应称：“这意味着短期 ，甚至相当一段时期内 ，我们的利润将受到很大的压力和挑战 ，但我们看重的是5年、10年以及更长周期的企业内在价值 。”
陈磊指出 ，反哺商家的投入虽然记作会计费用 ，但更是长期投资，我们坚信只有优先保障用户和商家的利益 ，才能创造更优质的平台生态。
“过去这个季度 ，外部环境的变化给商家带来了新挑战 。在这个关键时刻，我们发挥平台企业的社会效能和责任担当 ，推出了‘千亿扶持’惠商新战略 ，坚定护航商家穿越周期 。 ”拼多多集团执行董事 、联席CEO赵佳臻表示：“我们要求公司上下力出一孔，全面投入这一新战略 ，优先保证用户和商家的利益 ，努力为商家提供更多确定性，助推产业平稳转型。 ”
赵佳臻表示，一方面 ，平台将继续探索更多的降佣举措 ，持续为商家降本减负，创造更多的成本空间 、经营空间和创新空间；另一方面 ，平台对商家的帮扶范畴将从头部腰部拓展到中小商家 ，要将功夫着重花在中小商家身上，敢于啃高质量发展中的硬骨头 ，最大化释放中小商家的潜力 ，推动产业带实现更大规模、更高质量的整体升级 。
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